Фз об ипотечных ценных бумагах 152: последняя редакция кратко

Ипотечные облигации впервые появились в США в конце 1980-х гг. и «сыграли важную роль» в крупнейшем мировом экономическом кризисе 2008 г.

Основная причина кризиса ипотечного кредитования в США была в объеме ипотечных займов, которые многократно превышали совокупный капитал банков.

Последствия данного кризиса уже позади, но схема ипотечного кредитования все также продолжает использоваться. 

ФЗ об ипотечных ценных бумагах 152: последняя редакция кратко

В данной статье мы подробно разберемся в данном инвестиционном инструменте и ответим на ряд вопросов, среди которых:

Что такое ипотечные ценные бумаги

Ипотечные облигации (или, по-другому еще называют, «ипотечные ценные бумаги» или ИЦБ) – это долговые ценные бумаги с ипотечным покрытием, т.е. выплаты по данным бумагам обеспечиваются регулярными выплатами заемщиков по ипотечным кредитным договорам.

Схема работы ИЦБ:

Финансовая организация (ипотечные агенты или кредитные организации) выдает заемщикам ипотечные кредиты, которые консолидируются в финансовые активы и как ипотечное покрытие передаются специально созданному финансовому посреднику. Далее этот кредитно-финансовый пул средств рефинансируется на фондовом рынке посредством эмиссии облигаций с ипотечным покрытием. Данный механизм перепродажи займов в виде ценных бумаг имеет название секьюритизация.

Цели выпуска ипотечных облигаций:

  • Для эмитента Во-первых, эмиссия ИЦБ позволяет финансовой организации зафиксировать ту часть прибыли, которая образуется за счет разницы между получаемой ставкой по ипотеке и выплачиваемой ставкой по купонам. Во-вторых, средства полученные от продажи ИЦБ направляются на выдачу новых кредитных займов, что позволяет увеличивать оборачиваемость активов и объем выручки.
  • Для инвесторов Инвестиции в ИЦБ обеспечивают получение долгосрочного дохода по облигациям, надежность которого обеспечена ипотечным покрытием. В случае прекращения выплат заемщиком эмитент вправе реализовать ипотечную недвижимость и направить средства на погашение обязательств перед облигационерами. Доходность по ипотечным облигациям, как правило, выше доходности по государственным ценным бумагам или ОФЗ (см. статью «Как купить ОФЗ»), что связано с особенностями данного типа бумаг, а также со специфическими рисками, которые им присущи.

Преимущества ипотечных облигаций

  • Несколько уровней защиты капитала. Во-первых, возвратность средств по облигациям гарантирована ипотечным покрытием. Так, если заемщик не сможет обслуживать свои долги по взятому ипотечному кредиту, то, согласно закону, банк вправе реализовать кредитный объект недвижимости и осуществить выплаты облигационерам. Во-вторых, ипотечное покрытие также надежно защищено специально созданным специализированным депозитарием, в котором ведется учет и хранение ипотечного покрытия.
  • Высокий уровень правовой защиты. К основным эмитентами ипотечных облигаций относятся коммерческие банки или специально созданные ипотечные агенты. Контроль за деятельностью кредитных организаций осуществляется государством в лице Центрального банка (ЦБ РФ). Деятельность ипотечных агентов существенно ограничена и также жестко контролируется ЦБ РФ.

Ипотечные ценные бумаги

Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ) — облигации с ипотечным покрытием, выпускаемые в соответствии с Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (Закон об ИЦБ), исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом ипотечного покрытия.

Исполнение обязательств по облигациям с ипотечным покрытием обеспечивается залогом ипотечного покрытия с момента возникновения прав на такие облигации у их первого владельца.

Облигация с ипотечным покрытием предоставляет ее владельцу все права, возникающие из залога ипотечного покрытия.

  1. Подробнее…

    Законом об ИЦБ предусмотрено, что в ипотечное покрытие могут входить денежные средства, недвижимое имущество (только в результате его приобретения (оставления за собой) эмитентом при обращении на него взыскания), ипотечные сертификаты участия (ИСУ) и государственные ценные бумаги.

Учет и хранение имущества, составляющего ипотечное покрытие, контроль за распоряжением этим имуществом осуществляются специализированным депозитарием.

  1. Подробнее…

    Специализированный депозитарий также осуществляет контроль контролирует за соблюдением эмитентом требований Закона об ИЦБ, Закона о РЦБ, иных нормативных правовых актов Российской Федерации и условий эмиссии, установленных решением о выпуске таких облигаций.

    Имущество, входящее в ипотечное покрытие, учитывается в реестре ипотечного покрытия, состав которого на дату государственной регистрации выпуска ИЦБ, а также на последний рабочий день каждого месяца публикуется на сайте эмитента в сети Интернет. В реестре ипотечного покрытия содержится следующая информация об обеспеченных ипотекой требованиях:

    • сведения об обязательстве (основная сумма долга, процентная ставка, дата заключения договора, срок исполнения обязательства, сведения о просрочках, степень исполнения обязательства и иные сведения);
    • сведения о недвижимом имуществе (тип и назначение имущества, адрес нахождения с точностью до поселения, площадь, рыночная стоимость и дата ее определения);
    • сведения об ипотеке (дата и номер государственной регистрации ипотеки, наименование органа, осуществившего государственную регистрацию ипотеки).
  1. Особенности ипотечных ценных бумаг
    • Наличие ипотечного покрытия (обеспечение), использование компании специального назначения (ипотечного агента) для обособления активов, а также различных форм кредитного усиления (субординация, поручительство, резервные фонды и прочие) позволяют относить ИЦБ к категории высоконадежных ценных бумаг;
    • Выплаты по ИЦБ осуществляются на периодической основе (чаще всего ежеквартально) и состоят из процентного дохода и частичного погашения номинальной стоимости облигаций;
    • Размер процентного дохода по ИЦБ определяется в соответствии с решением о выпуске облигаций и формируется из процентных поступлений по закладным, составляющим ипотечное покрытие облигаций;
    • Частичное погашение номинала облигаций определяется объемом платежей, поступивших в счет погашения основного долга по закладным, составляющим ипотечное покрытие (плановое и досрочное погашение основного долга заемщиками, а также выкуп дефолтных ипотечных кредитов, если он предусмотрен условиями эмиссии);
    • В связи с досрочными (сверхплановыми) погашениями ипотечных кредитов, а также наличием встроенного опциона clean-up (права эмитента при снижении номинальной стоимости облигации ниже определенного уровня досрочно их погасить), фактическая дата погашения ИЦБ наступает значительно раньше юридической даты, установленной в решении о выпуске облигаций.
Читайте также:  Военная ипотека: банки и условия в 2022 году

Эмитенты ИЦБ

  • Ипотечные агенты – компании специального назначения, создаваемые исключительно с целью выпуска ИЦБ. Ипотечные агенты ограничены в своей деятельности и могут только приобретать обеспеченные ипотекой или залогом прав требования участника долевого строительства требования, а также осуществлять эмиссию ИЦБ. Ипотечные агенты не имеют штата сотрудников и не вправе заключать возмездные договоры с физическими лицами для них действует особый режим банкротства – ипотечное покрытие исключается из конкурсной массы и направляется исключительно на погашение требований владельцев облигаций. Функции единоличного исполнительного органа (генерального директора) выполняет управляющая организация, а все иные функции, которые требуется осуществлять для обеспечения деятельности ипотечного агента, выполняют привлеченные компании.  Надзор за деятельностью ипотечных агентов осуществляет Банк России. Использование компании специального назначения (ипотечного агента) позволяет обеспечить максимальную защиту интересов инвесторов ИЦБ.

Типы ипотечных ценных бумаг

  • ИЦБ ДОМ.РФ облигации с ипотечным покрытием, по которым одно ипотечное покрытие обеспечивает только один выпуск таких ценных бумаг. Дополнительное кредитное усиление обеспечивается солидарным поручительством АО «ДОМ.РФ». Механизм выпуска ИЦБ ДОМ.РФ также предполагает выкуп АО «ДОМ.РФ» всех закладных с просрочкой 90+ из ипотечного покрытия по номинальной стоимости. Эмитентом является ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент» (см. информацию на сайте ицб.дом.рф).
  • Структурированные ИЦБ ипотечные ценные бумаги, эмитированные компаниями специального назначения (ипотечными агентами), при выпуске которых кредитный риск распределяется между двумя и более рисковыми позициями, имеющими различную очередность исполнения обязательств (два и более выпусков (траншей) облигаций или иных форм кредитных обязательств, обеспеченных одним ипотечным покрытием). Помимо субординации структурированные ИЦБ могут иметь различные формы кредитного усиления: поручительство третьей стороны, кредит, кредитная линия, резервный фонд и прочее.
  • Балансовые ИЦБ ипотечные ценные бумаги, эмитентами которых выступают кредитные организации. Кредитный риск по таким ценным бумагам связан не только с ипотечными кредитами, которые обеспечивают выплаты по ИЦБ, но и с кредитными рисками самой кредитной организации.

Ипотечные ценные бумаги, допущенные к торгам на Московской Бирже:

  • Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.
  • Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.
  • В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.

Закон об ипотечных ценных бумагах

Владимир ТАРАЧЕВ,заместитель председателя Комитета Государственной Думы

по кредитным организациям и финансовым рынкам

Опубликовано:Журнал «Банковское дело в Москве» N 8 2002

10 апреля Государственная Дума приняла в первом чтении Закон об ипотечных эмиссионных ценных бумагах, без которого невозможно действие Закона «Об ипотеке». С его принятием появятся законодательные предпосылки для развития нового сектора фондового рынка- рынка ипотечных облигаций и других видов ипотечных ценных бумаг.

Закон, о котором идет речь,- не столько финансовый, сколько социальный. Во всем мире финансирование жилищного строительства построено на ипотечных ценных бумагах.

У нас в России главный вопрос сегодня- не что, где и как строить, а на какие деньги? До сих пор приоритет финансирования сохраняется за бюджетными источниками, но нельзя забывать, что для самого бюджета основным направлением в ближайшие годы будет обслуживание государственного долга.

Так что если не будут найдены альтернативные варианты, большинство градостроительных проектов останется на бумаге.

Многообещающие ипотечные программы пока чаще всего остаются нежизнеспособными схемами, поскольку нет ни механизма рефинансирования, подобного принятому на западных рынках, ни нормативных средств защиты инвестора. Поэтому значение закона об ипотечных ценных бумагах трудно переоценить.

Прежде всего в процесс их эмиссии и обращения будут включены кредитные организации и специализированные агентства.

То есть в перспективе любой банк, обладающий полным пакетом ипотечных кредитов, получит возможность выпустить под них свои бумаги, гарантированные федеральными или местными властями.

Отличительная особенность ипотечных ценных бумаг- высокая обеспеченность. Их покупатель защищен от большинства рисков и помимо всего прочего наделен правом залога на имущество эмитента. В результате вся схема получает дополнительную жесткость, защищая права владельцев ипотечных бумаг дважды: ипотечным кредитом и обЪектом недвижимости.

Закон обязывает эмитента до начала выпуска любого из видов ипотечных ценных бумаг сформировать ипотечное покрытие. С одной стороны, это- источник получения платежей по ипотечным бумагам, с другой- обеспечение.

В пул ипотечных кредитов включаются не любые ссуды, а только наиболее качественные.

Следовательно, многократно возрастают требования к унификации и стандартам ипотечного кредитования (они прямо указаны в законопроекте), что обеспечивает минимизацию возможных рисков при долгосрочном жилищном кредитовании и повышает надежность бумаг.

В Законе «Об инвестировании пенсионных накоплений» ипотечные бумаги уже упомянуты как один из основных обЪектов инвестирования. Кстати, в странах с развитой экономикой до 40% накопительной части вашей будущей пенсии работает и приращивается именно в этих ценных бумагах.

Читайте также:  Расприватизация квартиры 2022: что это такое и как расприватизировать

Есть еще одна особенность ипотечных бумаг- их владельцы наделены не только правом требовать от эмитента выплаты номинала и процентов, но и особыми правами в отношении ипотечного покрытия.

В проекте закона определены два вида бумаг: долговые и долевые. Закладные листы- это фактически ипотечные облигации, обеспеченные покрытием.

При неисполнении эмитентом своих обязательств держатели бумаг получают перед другими кредиторами преимущественное право на удовлетворение своих требований из стоимости покрытия.

Ипотечный сертификат участия- одна из наиболее существенных новелл законопроекта. Таковыми признаются эмиссионные бумаги, владельцы которых, по сути, становятся собственниками самого покрытия.

Общемировой тенденцией последнего десятилетия стала секЪюритизация активов финансовых институтов, в том числе и действующих в сфере жилищного кредитования.

С учетом особенностей нашей правовой системы предлагается придать ипотечным сертификатам участия некоторые черты подобных бумаг, выпускаемых в США и других странах и сконструированных по принципу РАS.ru.

Выпуская такие сертификаты, эмитент получит возможность передать право собственности на ипотечные активы непосредственно владельцам ценных бумаг. Это делает выпуск сертификатов участника особенно привлекательными для кредитных организаций, поскольку в отношении их активов и обязательств действуют жесткие финансовые нормативы.

С помощью покрытия эмитент обеспечивает исполнение своих обязательств, а само оно обладает некоторыми чертами залога.

Фактически в законе предложен новый способ обеспечения обязательств, что потребовало явного указания на то, какие обязательства обеспечиваются и кто является субЪектом отношений.

Особенно важно, что имущество, составляющее покрытие закладных листов, не включается в общую конкурсную массу в случае ликвидации или банкротства их эмитента.

Законопроект определяет и требования к покрытию, деля его на основное и дополнительное. К основному покрытию отнесены собственно ипотечные кредиты и закладные, к дополнительному- денежные средства и сами ценные бумаги.

Учет денежных требований по ипотеке осуществляется путем их отражения эмитентом на отдельном балансе и через ведение реестра ипотечного покрытия. Денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, входящие в состав основного покрытия, должны отвечать специальным требованиям:

  • по размеру кредита- сумма займа не должна превышать 70% рыночной стоимости недвижимого имущества, выступающего предметом ипотеки;
  • по денежной оценке- рыночная стоимость недвижимого имущества предмета ипотеки должна быть определена оценщиком.

Учитывается и кредитоспособность. Кроме того, недвижимость, выступающая предметом ипотеки, обязательно страхуется от рисков утраты и повреждения в полной стоимости на весь срок действия кредитного договора.

Механизм выпуска этих бумаг основан на том, что ипотечное покрытие выступает покрытием сразу нескольких выпусков закладных листов с различными сроками обращения. Поэтому идеология модели укладывается в схему: одно покрытие- несколько выпусков закладных листов. Только так можно обеспечить согласованность графика платежей по закладным листам и финансового потока, генерируемого покрытием.

В законе устанавливается соотношение обЪема выпусков и размера покрытия. Введено новое понятие- «обслуживание покрытия», ибо от решения этой принципиальной проблемы зависит устойчивость всей системы ипотечного кредитования.

Средства, выплачиваемые заемщиком в погашение кредита, должны пройти протяженную платежную цепочку: обслуживающий банк- эмитент бумаг- депозитарий или регистратор- расчетный банк держателя бумаги.

И только потом они попадают к инвестору.

В действующем законодательстве эта область практически не регулируется. Не определены ясно и отношения, возникающие при доверительном управлении ценными бумагами. Поэтому пришлось добавить в проект четкие положения об обслуживании ипотечного кредита и определить обязательства сторон в процессе обслуживания.

К своему владельцу ипотечная бумага попадает в результате процедуры эмиссии, детально описанной в законопроекте. По сравнению с обычными, процедура выпуска ипотечных бумаг имеет определенные отличия. В частности, принятию эмитентом решения об их выпуске должно предшествовать получение разрешения на эмиссию и формирование покрытия.

Много споров в процессе подготовки проекта было вокруг конструкции сертификатов участия. Согласно проекту, сертификат является именной ценной бумагой, а срок его обращения соответствует сроку кредитного договора. Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых сертификатов в течение 30 дней с даты начала эмиссии.

В свою очередь, владелец ипотечного сертификата имеет право получать пропорциональную часть финансового потока, обеспечивающего покрытие (ипотечные кредиты и ежемесячное погашение заемщиками процентов и основного долга).

Эти деньги делятся поровну между всеми владельцами сертификатов. Само покрытие находится в доверительном управлении эмитента сертификатов, условия которого и порядок управления устанавливаются эмитентом в решении о выпуске.

В целом правовая конструкция сертификата сходна с конструкцией паевых фондов, в которые к сегодняшнему дню уже инвестировано около $400 млн. По итогам прошлого года доходность паевых фондов составила 80% (в среднем же она была на уровне 45–50% годовых).

За последние четыре года индустрия паевых фондов вложила крупные средства в рекламу продуктов, в том числе и паев- бумаг прямого владения, востребованных сегодня рынком.

Кроме того, в конструкции бумаг прямого владения некоторые сложности, связанные с покрытием, неприкосновенностью обеспечения и так далее, снимаются автоматически.

В западной практике существует еще одна, промежуточная форма ипотечных бумаг- те, что выпускаются инвестиционными фондами недвижимости. Чтобы избежать перегруженности законопроекта, такие бумаги исключены из его текста.

Однако и принятый в конце прошлого года Закон «Об инвестиционных фондах» не содержит норм, касающихся специальных инвестиционных институтов, и регулирует лишь деятельность фондов на рынке ликвидных ценных бумаг.

Читайте также:  Аукционы по продаже, аренде земельных участок – кто организует, порядок подготовки и проведения

Поэтому некоторые действия по сближению обоих законов мы планируем предпринять во втором чтении.

Не отражен пока в законопроекте и контроль за доверительным управлением имуществом, составляющим ипотечное покрытие.

При доработке планируется рассмотреть возможность наделения полномочиями осуществлять такой контроль специализированные депозитарии, на которые при эмиссии ипотечных бумаг могла бы быть возложена функция ведения реестра ипотечного покрытия и контроля за соответствием общих обязательств эмитентов по закладным листам и размеру этого ипотечного покрытия.

Несколько слов о налогообложении. С принятием закона на российском финансовом рынке появятся новые ценные бумаги- долгосрочные финансовые инструменты, используемые инвесторами (в том числе физическими лицами) для накоплений и сбережений.

Наша налоговая система пока не учитывает особенности налогообложения операций с подобными инструментами.

Между тем существует мировой опыт введения в законодательство особых режимов налогообложения операций с закладными, ипотечными кредитами и ипотечными ценными бумагами (в том числе, по НДС, налогам на доход от капитала и на имущество).

Однако подробный анализ проблемы в рамках российской налоговой системы до настоящего времени не проводился. А как показывает наш опыт, налоговая проблема обостряется именно тогда, когда на рынок выводятся новые финансовые инструменты.

Непросто решается вопрос и о праве на эмиссию. Например, отдельные положения ГК РФ и Закона «О банках и банковской деятельности» блокируют оборот закладных ипотечных кредитов, что в будущем наверняка затруднит формирование ипотечных пулов и скажется на ликвидности ипотечных бумаг.

Некоторый положительный эффект достигнут в связи с принятием поправок в Закон «Об ипотеке», касающихся закладной. Но этого недостаточно.

Вопрос, видимо, надо ставить более широко- целесообразно готовить правовые условия для создания в России специализированных ипотечных банков. Таким статусом может быть наделен специализированный эмитент ипотечных ценных бумаг.

К числу подобных кредитных организаций можно отнести строительные сберегательные кассы, закон о которых (на основе опыта Германии) сейчас готовится в Думе.

Думается, без изменения действующего банковского законодательства запустить полноценный ипотечный рынок вряд ли удастся. Но вот что характерно: связанные с этим вопросы возникают и ставятся не изнутри самой банковской системы, а извне- в процессе развития смежных финансовых рынков.

Пока проект, принятый в первом чтении, вводит два вида эмитентов: специализированные и неспециализированные. Неспециализированными эмитентами являются те же банки, специализированными- ипотечные финансовые агентства и иные организации, в соответствии с федеральными законами.

ОбЪем эмиссии ипотечных бумаг неспециализированной организации не должен превышать величину уставного капитала эмитента.

Законопроект устанавливает требования к ипотечным агентствам, особенности реорганизации и ликвидации эмитента ипотечных бумаг, ответственность эмитентов и их органов управления за нарушение требований закона.

Деятельность специализированных эмитентов может быть поддержана за счет средств бюджета. Особое место среди них должно занять, естественно, федеральное Агентство ипотечного кредитования.

Таким образом, в недалеком будущем следует ожидать появления как минимум двух новых институтов в сфере ипотечных ценных бумаг и их эмитентов: агентств и строительных сберкасс. Каждый из них, по-своему используя рыночные механизмы, будет решать проблему привлечения средств в сферу жилищного строительства. Задача в том, чтобы правильно воспользоваться возникающими возможностями.

Федеральный закон о ценных бумагах

Федеральный закон РФ Об ипотечных ценных бумагах направлен на урегулирование спорных экономических отношений следующих лиц:

  • кредиторов;
  • займодержателей;
  • лиц, желающих инвестировать в рынок ипотечного кредитования и жилищного строительства.

Основной целью данного нормативного акта являлась разработка нового инструмента финансового рынка для крупных государственных фондов.

По федеральным правилам, ипотечные ценные бумаги подтверждают обязательства по ипотечным кредитам и выступают источником для проведения выплат по таким активам. Можно сказать, что данный инструмент является вторичным, так как с его помощью проводится рефинансирование денежных средств, инвестированных в объекты недвижимости, приобретенные в свою очередь путем оформления ипотечного кредита.

Обращение таких активов подразумевает возможность проведения нескольких форм деятельности:

  • эмиссия,
  • выдача,
  • обращение по условиям кредитных обязательств по ним.

Описание методов работы с данным видом бумаг на территории Российской Федерации содержится в нормах Федерального Закона № 152, вступившего в силу в 2003 году, последнюю редакцию которого в формате doc можно скачать здесь.

В качестве исключения из этого правила выделяется отдельная категория закладных, правовые отношения сторон которых регламентируются отдельными нормативными актами.

Все виды ипотечных ценных бумаг обладают специфическими особенностями:

  • имеют низкий уровень ликвидности;
  • отличаются прозрачностью системы реализации;
  • находятся в общем доступе;
  • характеризуются риском длительного погашения, что влечет отсутствие возможности расчетов суммы итоговых доходов;
  • демонстрируют высокий уровень правовой защиты;
  • нацелены на долгосрочное обращение.

Характеристика ипотечных документов выделяет как положительные, так и отрицательные их стороны.

Более подробно ознакомиться со спецификой активов и расширить знания о возможности инвестирования в них можно, изучив статью по этой ссылке.

Важно. Ипотечные ценные бумаги на мировом финансовом рынке уже давно зарекомендовали себя как надежный долгосрочный инструмент, но рассматривая российскую версию активов, следует отталкиваться от современных реалий, а не опираться на зарубежный опыт.

Ссылка на основную публикацию